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        “保險行業核心價值理念”征文(一):淺談保險行業核心價值(作者:徐李敏)2013-06-05

        ·引言

                金融危機以后,保險業的發展面臨空前的挑戰。作為保險資產重要組成部分的壽險行業更是面臨著傳統個人代理銷售模式轉變尚未找到明顯的方向,資本市場的持續低迷而投資收益率普遍不高,銀行保險代理渠道諸多消費誤導的群體性事件、眾多公司面臨償付能力壓力問題。這一系列問題終于在信托業資產規模從不到保險業總資產20%的比例迅速趕超保險業總資產達到7.5億的規模時,把保險行業監管層及保險公司主體以不亞于“當頭一棒”的打擊。行業開始真正深刻地意識到保險行業的深化改革已經是迫在眉睫。然而,羨慕也好,嫉妒也罷,保險行業如何發展并不是意識到這個問題就可以迅速得到解決。無論是監管層還是保險公司主體,在考慮發展的同時,另一個問題又會浮現在監管和保險公司經營者的腦海里,那就是壽險行業的核心價值到底是什么,該如何堅持?所以,保險業不停地在行業發展和保險保障功能之間進行糾結。但是這個糾結的根源是多方形成的,有監管層的問題也有保險經營者的戰略問題和戰術問題。

        圖1:保險行業總資產增長情況

        圖2:金融業資產分布

                核心價值一詞大家都并不陌生,在這個MBA教育熱潮的年代,似乎每個職業經理人都懂得“價值”一詞。但是,對于核心價值的理解,每個人心里的答案也許是不盡相同。也許有些人的理解是淺顯而不深刻的,而有些公司的口號里沒有價值,但確實在做著真正有核心價值的經營的。所以,筆者也想從自己十多年的保險財務工作者的角度來談談自己對于保險核心價值的理解以及如何保證行業核心價值實現的粗淺的觀點。

        ·保險業核心價值該如何取向?

                對于保險業核心價值的疑問更大的原因起源于當前壽險行業發展過程中,銀行代理渠道銷售的產品愈加趨于理財產品化,傳統保險產品的市場份額不斷下降的現狀。監管層也采取了相應的舉措以引導保險公司回歸保障。似乎,回歸保障才是核心價值。那么,真的是如此簡單嗎?

                筆者認為,看待保險業的核心價值需要從保險行業的基本作用出發。“保險具有經濟補償、資金融通和社會管理功能,是市場經濟條件下風險管理的基本手段,是金融體系和社會保障體系的重要組成部分,在社會主義和諧社會建設中具有重要作用。”從短短的這句話中就可以看出保險既需要具備銀行、證券、基金、信托等行業所做的融通社會閑散資金的職能,又要履行類似期貨公司一樣進行管理風險使社會民眾人身和財產的風險得以分散,同時還需要為社會保障體系做補充,參與社會管理。保險產品這種集多種功能于一體的性質,決定了其核心價值必然不同于銀行、證券、期貨、基金、信托的金融屬性,不是簡單地通過完善社會保障體系和簡單的風險管理,也不是三者的簡單相加,而是三者的有機結合。也正是因為其功能的復雜性,保險產品是其他金融產品所以無法取代的。以筆者的理解,保險行業應該是通過保險產品聚集閑散資金,旨在提供社會保障補充及分散風險。所以,如果無法有效聚集足夠規模的閑散資金就無以談提供社會保障補充和分散風險的目的。但脫離了社會保障補充和分散風險就失去了保險行業存在的獨特意義。

                對保險業的核心價值取向必須結合所處的社會環境和社會管理制度中主要面臨的風險類型。如我國當前人口老齡化面臨的養老金缺口風險是社會管理中的主要風險,商業保險公司沒有有效發揮這個作用,那么可以認為保險核心價值是沒有有效發揮的。而若在一個社會保障體系本身很健全的國家,也許保險的功能更多地集中在分散個體家庭發生重大災難時的現金流減少風險,過度強調社會保障體系補充就反而偏離了其核心價值。極端地講,若在一個完全依賴國家來養老的社會制度里,保險產品中的意外傷害風險和健康風險、財產損失風險等就成為了保險產品的核心競爭力,也就是保險業存在的價值和意義。

                上述已經提到保險行業核心價值需要結合當前面臨的社會制度和社會環境,那么分析當前存在的需要保險業參與解決的社會問題就成為了回答如何確保持續的行業核心價值實現的根本。從我國的國情出發,當前社會主要面臨如下問題:
                一是,我國正處在完善社會主義市場經濟體制的關鍵時期,人口老齡化進程加快,人民生活水平提高,保障需求不斷增強。社科院編撰的《中國養老金發展報告2011》顯示,從1997年各級財政開始對養老保險轉移支付算起,補貼規模迅速擴大。2000年各級財政補貼金額為338億元,2006年為971億元,2010年1954億元,2011年新增補貼高達2272億元,財政累計補貼金額達1.2526萬億元。這意味著,近三分之二的養老保險累計結余(1.9萬億元),來自于財政轉移支付。根據《化解國家資產負債中長期風險》,如果不發生任何改革,人口老齡化沖擊下我國養老金的統籌賬戶將給財政造成巨大的負擔,從2017年起養老金要求的財政補貼將持續上升,至2050年養老金缺口將達到當年財政支出的20%以上。與G D P的規模比較,今后38年累積,養老金總缺口的現值(用名義G D P增長率作為折現率來計算)相當于目前G D P的75%,遠高于環保成本,是融資平臺和鐵路債務對財政的壓力的近20倍。
                二是,我國金融體系發展不平衡,間接融資比例過高,影響了金融資源配置效率,不利于金融風險的分散和化解。
                三是,重大疾病和重大災難過度依賴社會捐助資金。
                在某一家庭成員發生重大疾病或是面臨大的災難時,很多家庭都會出現極度的現金流短缺現狀,而中國人習慣了通過朋友、同事、親屬等捐贈資助的方式就成為了主要甚至是唯一的解決方式。國民的安全感和幸福指數相比西方國家要低很多。

        ·行業監管者對于行業發展頂層設計是決定性因素

                第一,保險行業的核心價值的創造離不開時代特點和文化特點。當下,銀行代理渠道保險產品趨勢其實不是保險公司主動選擇的結果,而是保險經營主體接受市場選擇的結果。作為行業的監管者必須認識到當前整體市場特點,中國的國民保險意識,如何創造一個有利于保險核心價值成長的環境,引導保險經營主體有序競爭和健康發展是行業監管者能否推動行業實現期望的行業核心價值目標所需要優先考慮的。如果國民的需求就是只有理財需求,沒有保險強烈需求和意識,保險經營主體只能順應市場以提供滿足理財需求為主,輔助以保險服務的產品,行業的價值必然是資金融通為主,其他職能為輔。倘若這樣的價值是符合社會和時代需要的,那也是可以接受的。而倘若這不是社會所最需要的結果,那么就要考慮如何正確引導國民需求。如果說提供符合社會需求的產品是保險公司的職責,那么引導樹立國民正確的保險消費觀念是監管的職責。所以,筆者認為行業監管者需要在金融體系和社會保障體系改革中引導正確的頂層設計,正確定位行業發展意義和價值。用微觀的營銷理論來說,保險行業需要解決的是,現在保險行業需要培育消費者,引導消費者需求。因此,監管者需要在幾個方面的政策和支持就顯得至關重要。一是,行業發展的鼓勵性政策。如通過稅收優惠政策鼓勵個人購買傳統型保險,以強化保險的作用。二是,加強保險形象正面宣傳。近年來保險存單變保單的負面報道其實并沒有真正起到規范保險市場的作用,反而很大程度上影響了保險行業發展

                第二,正視保險行業的金融屬性。無論保險公司是核心價值是什么,要使保險公司有價值,能夠持續經營創造價值,行業監管者必須正確認識保險行業的金融屬性,其經營也必須符合金融行業的經營規律。保險公司所籌集的資金若沒有良好的資金增值能力,保險行業也難以持續地發揮其他職能。2013年第一季度銀行業利潤達到萬億元,幾乎是一年保險行業的保費收入,而保險行業四大上市公司的資產收益率為普遍低于銀行的資產收益率水平。這與兩個行業的盈利模式不同和金融市場結構性失衡密切相關,也與保險行業自身因素有關。銀行業的主要利潤來自于其存貸差,而保險行業的盈利模式里死差、費差在當前的規模和時常情況下是不能得到保證的,即使經營能力很好的公司,在當前時常環境下也難以做大規模,也難以長久持續。上述已提到,保險行業價值創造要符合時代特征,要達到遠期目標必須解決當下面對的問題。在當前死差溢不足以支撐保險持續經營,費差因高成本難以實現,利差必然是當前保險行業持續創造價值的關鍵性因素。而利差的創造是比較單純的金融領域的問題,需要行業監管者了解整體的金融行業環境,如何引導保險行業主體在整體風險可控的情況下,參與到資本市場中并發揮其融資通道的作用而創造價值,進而使行業有更好地持續發揮參與社會管理和管理風險的職能。

                        表1: 2012保險上市公司財務數據

        公司簡稱

        總資產(億元)

        凈利潤(億元)

        每股收益(元)

        總資產凈利潤率

        2012

        2012

        2012

        2012

        中國平安

           28,442.66

        200.50

        2.53

        0.20%

        中國人壽

           18,989.16

        110.61

        0.39

        0.16%

        中國太保

             6,815.02

        50.77

        0.59

        0.20%

        新華保險

             4,936.93

        29.33

        0.94

        0.17%

                        表2:2012年四大行財務數據

        公司簡稱

        總資產(億元)

        凈利潤(億元)

        每股收益(元)

        總資產凈利潤率

        2012

        2012

        2012

        2012

        工商銀行

           175,422.17

        2385.32

        0.68

        0.36%

        中國銀行

           126,806.15

        1394.32

        0.50

        0.28%

        農業銀行

           132,443.42

        1450.94

        0.45

        0.29%

        建設銀行

           139,728.28

        1931.79

        0.77

        0.37%

        ·保險公司掌舵者的綜合能力是關鍵因素

                保險行業核心價值的創造離不開保險經營者的認識和戰略選擇。保險行業發展至今,前后也不過三十多年時間,很多保險公司的經營班子成員是從業務成長起來的,很多財務總監是從非保險行業股東方派來的。行業內曾經有一種說法,保險行業必須要第八年才開始盈利,這個說法甚至成為了一個真理。筆者也曾經自己做了一個簡單的演算模型,在單一傳統期繳產品結構下的確需要到第七第八年才開始盈利甚至或需要更長的期限。然而,這是在單一產品結構,在傳統的渠道下的模型測算結果。這樣一個存在各種假設的結論被行業經營管理者普遍認同本身就說明了行業綜合經營管理者對保險公司運營規律認識的不深刻。可想而知,眾多保險經營者對如何保險經營公司,如何創造核心價值的觀點是不全面的。前述已經提及,保險不同于銀行、證券、基金、信托,因其管理的是風險,而且是涉及長期限。因為涉及風險必然涉及不確定性和概率,因為長期限結果不是在當期準確反映。因為其特殊的產品模型特征,產品的變動成本和邊際貢獻不能被精確地計算獲得,在決策時不能簡單地通過傳統行業經營的思維來思考問題,而是需要經營管理者具有很強的預見性思維和專業知識。事實上,在當前的保險行業的掌舵者中,懂市場營銷的人才很多,懂財務精算的也大有人在,懂資本市場的也不少,但能夠各方面都懂的人還是很缺乏的。而良好的行業價值創造,培養懂市場、產品、精算、財務等多方面能力的綜合人才也是關鍵因素,因為市場、財務運營、資產管理是保險公司價值創造鏈上重要內容。

        ·保險公司的戰術選擇

                保險公司的價值創造復雜在于太多的不確定性,需要太多的平衡。從當前保險公司經營結果看,必然是有行業發展的外部環境因素,但也有經營主體自身的原因。在一些成立較早的公司中,很多公司傳統型產品占的比重并不低,而且每年都有較大金額的續期保費,但是經營結果卻不理想。以多年的財務工作體會,保險公司即使在有正確的戰略選擇前提下,戰術的實施,尤其是以下方面的經營路徑也是關系價值創造的重要影響因素。
                第一,機構開設節奏的把握
                機構快速擴張是導致保險公司固定成本快速上升的主要原因,經營杠桿系數增加,拖累公司整體經營效果。由于固定成本上升,經營結果又影響到償付能力指標導致股東意見分歧,可能導致漫長的溝通過程,錯過發展時機是保險公司經營中最大的成本。
                第二,平衡的渠道組合的安排
                 越來越多公司的實踐證明,單一的渠道發展是難以持續的。在當下,還沒有真正意義的創新渠道可以讓保險行業的發展扭轉乾坤,做好渠道的組合就尤為重要。渠道選擇其實質是客戶群體的選擇。渠道選擇并不是說簡單的要多元并行發展,而是如何確定各渠道的比例,甚至是渠道的交叉發展。既然保險產品的金融屬性,渠道的組合發展必然要考慮市場利率,市場需求,公司當前發展階段特征,公司對未來趨勢的判斷以及確定的客戶群體等種種因素權衡的結果。但無論如何組合渠道,目的是為了實現盡可能低的獲取成本獲取足夠大的規模,盡可能平滑各期經營結果,保持持續穩定的價值創造。
                第三,產品結構安排
                渠道的組合從一定程度上就代表著產品結構的安排,但又有不同。尤其近幾年銀行代理渠道期繳產品銷售的增長來看,渠道的選擇已不能完全代表產品結構安排。公司戰略也不能簡單地說做個人業務還是銀保業務來安排,而是不同產品結構的安排,如健康險、以意外傷害險與壽險之間的安排,以及壽險中的產品久期的安排,尤其是不同久期產品的安排更需要經營者對保險公司經營規律和綜合運營能力的把握。
                第四,適應不同階段的資產負債匹配策略
                資產負債匹配管理與償付能力的規劃是保險公司的重中之重,但嚴格匹配的資產管理導致價值成長不利出現生存或發展問題就是最大的資產負債匹配風險。所以,保險公司經營在初創階段、發展階段和成熟階段需要采取不同的資產負債匹配策略。同時,保險公司也應該根據資本市場的特點采取激進或保守的匹配策略。從財務的角度上看,短期內沒有流動性風險,長期的資產負債匹配平衡才是資產負債匹配的真正意義。

                綜上所述,保險業存在的行業價值創造的問題不是簡單的回歸保障的問題,是監管、經營者、市場環境和消費者等多方面的問題綜合作用的結果,保險行業的價值創造,既需要行業監管者開拓思維,轉變思路,也需要保險經營主體的自我修煉,提高戰略能力和戰術執行力。

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